核心+卫星布局锚定科技周期双主线宝博体育- 宝博体育官网- APP下载 BaoBoSports

2026-03-04 19:27:40

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　　该指数的成分股中，光模块相关标的占比达70%至80%，从业绩表现来看，跟踪该指数的通信ETF（515880），业绩大幅跑赢同类型指数，2025年全年该指数涨幅在全市场排名第一。该指数能登顶涨幅榜，有着坚实的底层逻辑支撑，并非单纯依靠估值提升实现上涨，毕竟估值不存在无限上涨的可能，上涨后终将回归合理区间。其成分股公司受益于AI算力的高景气度，业绩从去年开始已逐步释放，表现亮眼，且这一业绩释放节奏在2026年有望持续。背后的支撑因素还包括北美四大云厂商的资本开支仍维持在高位，持续拉动算力产业链需求。

　　这一聚焦半导体上游原材料和设备的ETF，在2026年具备扎实的基本面支撑。首先，相较而言，半导体设备ETF（159516）在去年的AI产业链行情中涨幅相对落后，今年开年以来已出现补涨行情；其次，基本面层面则出现了新的逻辑变化，即半导体设备的国产替代进程有望加速。目前国内多家厂商已在多个领域实现技术突破，干法刻蚀、清洗设备均已实现较高的国产化率。尽管光刻机领域尚未实现重大技术突破，但这并不影响半导体设备板块在资本市场的表现。

　　从催化因素和基本面来看，游戏是AI应用领域中基本面支撑最扎实的板块，核心源于游戏行业实现了内销、出海双景气的发展态势。国内游戏市场去年人均消费额创下历史新高，海外市场营收同样刷新历史纪录，二者均是在高基数的基础上实现的突破。这一现象的背后，是当前消费趋势愈发偏向悦己消费与虚拟消费，在整体市场环境承压的背景下，消费者对情绪价值的需求持续提升，进而更愿意进行虚拟层面的消费。线下商场的消费场景也能印证这一趋势，商场负一楼的客流远高于其他楼层，而负一楼多集中着二次元、IP周边、游戏衍生品等业态，这类消费需求足以支撑游戏行业在今年保持较高的景气度。

　　游戏行业属于刚性供给型行业，行业的发展依赖于持续的供给推出爆款产品，进而支撑游戏公司的经营发展，也就是说供给端的产品越多，行业整体景气度自然越高。这里的供给，指的是新闻出版署每月批准发行的游戏版号数量。从2025年开始，游戏版号的月发行数量乃至季度发行数量均持续刷新历史新高，这一信号表明国家正大力支持游戏产业发展，游戏版号发行彻底摆脱了前两年月度零发行的状态，进入平稳发行的新阶段。版号的平稳发行，为游戏板块的估值提供了坚实支撑。不过受前期海外市场波动、国内市场情绪变化的影响，游戏板块在创阶段新高后迎来了不少调整，加之近期春节档票房不及预期，也对游戏行业形成了一定拖累。

　　这一政策旨在抑制企业的低价竞争、同质化竞争行为，推动行业出清部分过剩产能，从而实现商品价格的企稳回升。从宏观数据也能印证这一趋势，PPI同比持续向上回升，叠加全球商品周期的共振，今年大宗商品市场有望迎来较好的行情。在大宗商品行情向好的背景下，叠加去年周期板块涨幅基本与大盘持平，今年该板块有望实现较好的超额收益释放。周期板块内的核心投资品类有哪些？首先是钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220），其中钢铁ETF（515210）是全市场唯一的钢铁主题ETF，煤炭ETF（515220）也是全市场唯一的煤炭主题ETF。这两类ETF对应的螺纹钢、焦煤品种均以国内定价为主，这类品种的价格走势主要在边际层面受政策催化。但大宗商品的价格走势与宏观经济关联度更高，若想走出大级别周期行情，宏观经济的支撑是核心变量，只不过政策会在边际层面影响其相关杠杆的下行节奏。比如近日上海出台的地产相关政策，就对钢铁板块形成了较强的提振作用。

　　以上是周期板块中典型的品类代表，此外还有一个较为特殊的品种——养殖ETF（159865）。养殖ETF（159865）主要跟踪生猪养殖板块，与生猪产业的传统周期高度相关，且该板块与整体A股的风格差异显著，即便猪价，与其他大宗商品价格的相关性也极低。这一特征的背后，是养猪行业具备极强的周期性：从能繁母猪繁育仔猪，到商品猪出栏上市，中间存在十个月的养殖周期，这十个月的周期会让养猪主体有较多追涨杀跌的操作空间，进而导致猪价波动幅度较大。

　　举个例子，若近期猪价上涨，不少养猪主体会选择扩大产能，以期通过增养实现更高收益，但养殖周期长达十个月，若市场主体集体扩产，十个月后生猪市场将面临供给过剩的局面，猪价大概率会迎来下跌行情。因此猪价会形成这样一个相对稳定的波动周期。而随着A股上市的养猪龙头企业不断发展，其产能布局更趋合理，成本控制能力也持续提升，留给散户追涨杀跌的操作空间大幅缩小，猪价整体进入低波动状态。正因如此，市场此前一直预期的猪周期，启动时间一再延后，涨跌波动的空间也逐步收窄，生猪也因此逐渐成为低波动的投资品种。

　　，这一判断是基于近年行业历史经验得出的。当前猪价在经历节前备货的需求旺季后，再度进入下跌区间，目前已接近11元/公斤。而11元/公斤的价格水平意味着什么？这意味着全行业的养殖亏损程度会持续加深，若这一亏损状态持续，养殖板块便会迎来较佳的布局时机。鉴于养殖ETF（159865）当前的低波动属性，投资者可将养殖ETF（159865）视作类绝对收益品种，其波动幅度相对较低，但超额收益的释放具有不确定性，因此投资养殖ETF（159865）需转变思路，以获取绝对收益为核心，择机入场。以上便是对整个周期板块的介绍。

　　以上便是我们今年较为看好的A股两大投资主线：科技与周期。这两大主线月年报业绩期的核心主线。从近期市场走势来看，两大主线已开启轮动行情，当前市场整体处于混沌状态，呈现出单日或单周内周期、科技板块交替上涨的特征，板块轮动节奏较快，且暂无明显规律可循。我们认为，在两大主线尚未出现明显的强弱分化趋势前，更为合理的投资策略是采取均衡配置的思路，对两大板块中的优质品种进行均衡配置，并通过再平衡操作降低投资组合的波动风险。